易方达基金张坤管理规模再度缩水百亿，增持阿里巴巴，大幅减持中海油

专题：聚焦2024年公募基金四季报 如何调仓换股？

　　1月21日零点刚过，张坤在管基金纷纷披露2024年四季报，其持仓情况也随之浮出水面。

　　作为曾经的“千亿一哥”，他的管理规模再度缩水，从去年三季度末的690.82亿元降至589.41亿元。

　　目前，张坤在管4只公募基金，分别是易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有和易方达亚洲精选。

　　业绩来看，去年四季度，他管理的4只基金2024年四季度收益均告负，且都跑输业绩比较基准。易方达优质精选、易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选分别亏损9.84%、9.81%、8.6%、6.67%。

　　申赎情况方面，2024年四季度，在4只基金均大幅跑输同期业绩比较基准的背景下，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达亚洲精选连续8个季度遭遇净赎回。而易方达优质企业三年持有自开放申赎以来，便始终处于净赎回的状态。

　　其中规模最大的产品是易方达蓝筹精选，同时也是张坤的代表作基金。截至2024年四季度末，该只基金资产净值再“跌下一台阶”，为374.98亿元，较2024年三季度末时的438.35亿元大幅缩水63.37亿元

　　易方达蓝筹精选2024年四季度末的股票仓位为94.07%，较2024年三季度末时的94.42%下降了0.35%。此外，该基金前十大重仓股持股集中度则小幅度上升，由78.49%升至79.64%。

　　在四只基金整体的调仓换股方面，阿里巴巴为易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有在2024年四季度唯一增持的个股，携程、分众传媒新进易方达优质精选持仓前十，阿斯麦则重返易方达亚洲精选持仓前十。中国海洋石油被4只基金不同程度减持。

　　四季报里，张坤再次表达了对市场的乐观。

　　他在报告中提到，在管理基金的12年多的时间里，有几个时点，例如2014年初和2024年底等，绝对估值都是很低的水平。

　　“如果进一步考虑无风险利率水平，2024年底的30年国债收益率只有2014年初的不到一半，两者对比，显然2024年底的估值更有吸引力。”张坤表示。

　　他指出，在过去绝大部分时间内，高质量（竞争优势突出、高投资回报率ROIC、充沛自由现金流）和高股息率两种属性往往很难在同一个资产兼得。高质量资产往往存在估值溢价因此股息率不高，而高股息率资产有相当比例都有高杠杆或强周期的属性，ROIC通常不高。

　　“但现在，我们能找到越来越多同时满足高质量和高股息率两种属性的资产。”张坤认为，这些公司在过去相对困难的环境中，通过自身经营效率的提升实现了净利润和自由现金流的稳定或持续增长，体现出应对逆境的能力。

　　“不少公司也展现出增加回报股东的能力和意愿，而且有望成为中长期的承诺，这无疑为长期投资者提供了坚实的基础回报。”在他看来，长期投资者可以在不新增投资的情况下，随着时间推移不断增加（通过公司回购直接实现或者分红再投资间接实现） 持有的优质公司的股权比例。